金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yu自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思án)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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