5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品将存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体经(jīng)济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(z公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品hì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客(kè)户公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端(duān)收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银(yín)行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如(rú)何(hé)守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的(de)同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的(de)超(chāo)额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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