券(quàn)商研报近期指(zhǐ)出，AI领域对算力的需求不(bù)断提(tí)高，推动了(le)以Chiplet为代表(biǎo)的先进(jìn)封装技术的快(kuài)速发展，提升(shēng)高性能导热材料需(xū)求来满足散热需求；下游终端应用领域的发展也带动(dòng)了导热(rè)材料的(de)需求(qiú)增加。

　　导热材料分类繁(fán)多，不(bù)同的导(dǎo)热材料有不同的特点和应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景。目前(qián)广泛应用的导(dǎo)热材料有合成石墨(mò)材料、均热(rè)板（VC）、导热(rè)填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材(cái)料(liào)等。其中合成石墨类主要是用于均热；导热填隙材料、导热凝(níng)胶(jiāo)、导热硅脂和相变材料主(zhǔ)要用作提升导热能力；VC可以同(tóng)时起到均热和导热作用。

　　中(zhōng)信证券王喆等人在(zài)4月26日发布的研报中表(biǎo)示，算力需求提升，导热材料需求有望放量。最先进的NLP模型中(zhōng)参数的数量呈指数级增长(zhǎng)，AI大模型的持续推(tuī)出(chū)带动算力需求放量。面对算力(lì)缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集(jí)成(chéng)度的全新方法(fǎ)，尽可能多在(zài)物理距(jù)离短的范围内堆(duī)叠大量芯片(piàn)，以使(shǐ)得芯片间的(de)信息(xī)传输速(sù)度(dù)足够(gòu)快。随着更多芯(xīn)片的堆叠，不断提(tí)高封装密度已经(jīng)成为一(yī)种趋势。同时，芯片和封装模组(zǔ)的热(rè)通(tōng)量也(yě)不(bù)断増大(dà)，显著提高导热材料需求。

　　数据中心的(de)算(suàn)力需求与日俱(jù)增，导热材料需求(qiú)会提(tí)升(shēng)。根据中国信通院(yuàn)发布的《中国数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热(rè)的能(néng)耗占数(shù)据(jù)中心总能耗的43%，提高散热(rè)能力最为紧(jǐn)迫。随着AI带动数据中心产业进一步发展，数据中心单机柜功率将(jiāng)越来越(yuè)大，叠加(jiā)数(shù)据(jù)中(zhōng)心机架数的增多，驱(qū)动导热材(cái)料需(xū)求有(yǒu)望快速增长。

　　分析师(shī)表示，5G通信基站相比于(yú)4G基站功(gōng)耗(hào)更大，对于热(rè)管(guǎn)理的要求更高。未(wèi)来5G全球建设会(huì)为导热材料(liào)带来新增量。此(cǐ)外，消费电子在实现智能化(huà)的同时逐步向轻薄化、高(gāo)性能(néng)和多(duō)功能方(fāng)向发展。另外，新能源车产销量不断提升，带(dài)动导(dǎo)热材料需求。

　　东方证(zhèng)券表示(shì)，随着5G商用化基本普(pǔ)及，导热材(cái)料使用领域更加多(duō)元(yuán)，在(zài)新(xīn)能源汽(qì)车、动力电(diàn)池、数据中(zhōng)心等领域运(yùn)用(yòng)比(bǐ)例逐步增加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带(dài)动我国导(dǎo)热材料市场(chǎng)规模年(nián)均复合增长高达(dá)28%，并(bìng)有望于(yú)24年达到186亿元。此外(wài)，胶粘剂、电磁屏蔽(bì)材料、OCA光(guāng)学胶(jiāo)等各类功能陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思材料(liào)市场规模(mó)均在下游强(qiáng)劲需(xū)求(qiú)下呈稳步上(shàng)升之势。

　　导(dǎo)热材料(liào)产业链主要分为原材料、电磁(cí)屏蔽材料(liào)、导热器件、下游终端用(yòng)户(hù)四个(gè)领域。具体来看，上游所涉及的原(yuán)材料主(zhǔ)要集中在高分(fēn)子树脂(zhī)、硅胶块、金(jīn)属材料及(jí)布料等。下游方面，导热材料(liào)通(tōng)常需(xū)要(yào)与一些器件结合，二(èr)次开发形成导(dǎo)热器件并最终(zhōng)应用于消(xiāo)费电池、通信基站、动(dòng)力电池等领域(yù)。分析(xī)人士指出，由于导热材(cái)料在终端的中的成本占比并不高，但其扮(bàn)演的(de)角色非常重(zhòng)要，因而(ér)供应(yīng)商业绩(jì)稳定(dìng)性好、获(huò)利能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在石墨领域有布局的上市公司为中石(shí)科技(jì)、苏州(zhōu)天脉(mài)；TIM厂商有(yǒu)苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽材料有布局的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)为长(zhǎng)盈精(jīng)密(mì)、飞荣达(dá)、中石科技；导热器件有(yǒu)布局的上(shàng)市公司为领益(yì)智(zhì)造、飞荣达(dá)。

　　在导(dǎo)热材(cái)料领域(yù)有新(xīn)增项目的(de)上(shàng)市(shì)公司为德邦科技、天(tiān)赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技(jì)。

　　王喆(zhé)表示，AI算力赋能叠加下(xià)游终端应用升级，预(yù)计2030年(nián)全球(qiú)导热(rè)材料(liào)市场(chǎng)空(kōng)间将达到(dào) 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先(xiān)进散热材料主赛道领(lǐng)域，建议关注具有技(jì)术和(hé)先发优势的公(gōng)司德邦(bāng)科技、中(zhōng)石科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前散热材(cái)料核心(xīn)材仍然大量(liàng)依(y陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ī)靠进(jìn)口，建议关注突破核心技术，实现本土替代的联(lián)瑞新(xīn)材和瑞华(huá)泰等。

　　值得(dé)注意的是，业内人士(shì)表示(shì)，我国外(wài)导热材料(liào)发展较晚，石墨膜(mó)和TIM材料的(de)核心原材料我国技术(shù)欠缺，核心原(yuán)材(cái)料(liào)绝大部分得依靠进口。

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