北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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