核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着公司有较高的股(gǔ)利支(zhī)付(fù)率，投资者每年(nián)可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提(tí)就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债成(chéng)本(běn)有望进(jìn)一步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的(de)水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米证了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米