大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(m含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式iàn)去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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