北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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