昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性(xìng)银行股再次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金(jīn)利率高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会(huì)议(yì)中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认(rèn)为美(měi)联储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定(dìng)的，且(qiě)6月(yuè)份有可(kě)能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所(suǒ)增加，他们预(yù)计(jì)到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约(yuē)跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计划(huà)，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国(guó)国会不提高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务违约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产生一场经济和(hé)金(jīn)融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无(wú)法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都(dōu)要经历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我(wǒ)们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受(shòu)到“持(chí)续而(ér)激(jī)烈”的审视(shì)。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认为(wèi)拜登不(bù)应(yī我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ng)该参选(xuǎn)。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年龄是(shì)一(yī)个(gè)主要或次要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月(yuè)27日起第(dì)一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和(hé)聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)恢(huī)复至(zhì)节前标(biāo)准(zhǔn)；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工(gōng)业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强(qiáng)的主要(yào)原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要(yào)逻(luó)辑(jí)依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且(qiě)南(nán)北(běi)部(bù)分区(qū)域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及(jí)屠宰企业(yè)库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生(shēng)仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业部监测(cè)数据显示(shì)，去年(nián)9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于(yú)去年同期(qī)，产能较(jiào)为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在(zài)4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市(shì)场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实(shí)际需求却(què)一直(zhí)不温不(bù)火。目前看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回归到正常我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要(yào)在于(yú)冻(dòng)品入库以及(jí)二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显提升(shēng)，随(suí)着二季度气温(wēn)升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降(jiàng)低，预计(jì)需求再次(cì)回(huí)归至低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给(gěi)相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回(huí)供需(xū)基(jī)本(běn)面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓(cāng)位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存(cún)出栏(lán)量保持(chí)稳(wěn)定，猪价不具备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下(xià)滑(huá)，并触(chù)及(jí)约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠(guān)疫情(qíng)可能到(dào)来从而降低国(guó)内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货(huò)农产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及(jí)范(fàn)围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长空的(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门de)局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平(píng)均季节性减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步(bù)入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常(cháng)可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击(jī)印(yìn)度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作日(rì)较少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置(zhì)，其(qí)中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国内食用油(yóu)峰值库存问题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总库(kù)存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经走负的国(guó)际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期(qī)高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温(wēn)升高及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步(bù)好(hǎo)转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本(běn)一致。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差(chà)，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来(lái)存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期(qī)来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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