四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案rong>5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前(qián)两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投(tóu)资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基(jī)于三重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次(cì)调降中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年(nián)只占(zhàn)企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的(de)数据显示，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利(lì)率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。随(suí)之而来的(de)是，此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下(xià)调(diào)利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革及银行净(jìng)息(xī)差压力增大外(wài)，某大型银(yín)行金融(róng)市场研究员(yuán)还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的供需(xū)变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居(jū)民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经(jīng)营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现(xiàn)在(zài)哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目(mù)的(de)是规(guī)范银(yín)行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利(lì)差空(kōng)间(jiān)较小，压(yā)降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安(ān)董琦(qí)关注到(dào)，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢(huī)复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市(shì)场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大(dà)实体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持(chí)资(zī)金(jīn)灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度的部分按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对(duì)公业务(wù)，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利(lì)息(xī)损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投(tóu)资并降低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示(shì)，这一(yī)传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而(ér)就(jiù)，且(qiě)需要总量政策继(jì)续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服(fú)务(wù)业(yè)修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循(xún)环，带动收入预期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民(mín)对后续(xù)的收入信心才(cái)会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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