射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎ打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sā打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗n)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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