银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在未来的(de)日富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cón富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗g)硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分(fē富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗n)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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