A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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