当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发一寸多少厘米公分 一寸是几个手指现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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