国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(c义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思óng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(j义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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