申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司(sī)。作为国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙(lóng)、格科(kē)微秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下(xià)营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(gè)市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增(zēng)速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析(xī)时，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯(xīn)片元(yuán)件降价(jià)销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报(bào)中也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居(jū)前。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速(sù)卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

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