在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(s太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位hàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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