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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料across 和 cross的区别，cross和across区别和用法分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑across 和 cross的区别，cross和across区别和用法油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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