在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ嗤笑的意思)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季嗤笑的意思(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容嗤笑的意思(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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