在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēn三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级g)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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