在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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