5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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