在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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