尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整科兴是美国的还是中国的(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)科兴是美国的还是中国的将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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