5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰p>

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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