大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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