如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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