当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　京东是谁的老板是谁　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn京东是谁的老板是谁)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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