周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望(wàng)持含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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