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each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当(dāng)前这(zhè)些(xiē)板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能(néng)源产(chǎneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们(men)建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化(hueach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数à)学品船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革(gé)推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路(lù)及(jí)铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。