财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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