本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加<皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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