美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生(shēng)债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美(měi)国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用于(yú)全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关(guān)注的(de)重点也(yě)将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触(chù)及后均得到了(le)上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监(j金允智致命之旅演的谁iān)办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对(duì)估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中(zhōng)国今(jīn)年(nián)首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)较去年(nián)第(dì)四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美(měi)国乃至全球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确定的(de)预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没(méi)有(yǒu)对美国债务上限问题(tí)过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡，但野(yě)村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合(hé)的(de)下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元(yuán)化低相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保(bǎo)险(xiǎn)费(fèi)的另类策(cè)略，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到(dào)避(bì)险资产金允智致命之旅演的谁如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产呈现(xiàn)明显的(de)超额收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中(zhōng)保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售(shòu)一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以(yǐ)期(qī)权(quán)保护组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市场的最佳非对称(chēng)对(duì)冲策略是做空(kōng)美(měi)国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键(jiàn)期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美债(zhài)上(shàng)限谈(tán)判的尘埃(āi)落定(dìng)，美(měi)股仍有望进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场关(guān)注焦点再(zài)度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除(chú)联储还(hái)会(huì)继续加(jiā)息的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋(qū)势不会(huì)改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加(jiā)息(xī)对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通(tōng)过(guò)后，美国(guó)财政部(bù)预(yù)计将(jiāng)可于未来(lái)7个(gè)月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)金允智致命之旅演的谁著(zhù)的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而(ér)上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下(xià)来(lái)美(měi)国财政(zhèng)部的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债(zhài)，美(měi)国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场造成极(jí)大抛压(yā)。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能(néng)促使(shǐ)美联储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储(chǔ)是否能(néng)进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 金允智致命之旅演的谁