5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表(bi晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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