在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即20相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术23年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(r相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术èn)时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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