射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zh狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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