昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到(dào洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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