来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经中国内战打了几年，中国内战打了几年时间济发展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好于去年四(sì)季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的(de)发展要求，会议(yì)强调(diào)经济(jì)要实现“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这也(yě)意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业(yè)公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要(yào)下(xià)决心从根本(běn)上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)以提振(zhèn)信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间靠居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外(wài)商投资(zī)放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸(mào)试验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域(yù)，要(yào)推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速度或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国内战打了几年，中国内战打了几年时间