国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的浙k是浙江哪个城市的(de)逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍浙k是浙江哪个城市的推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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