射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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