自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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