自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fā凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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