核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期(qī0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的(de)安(ān)全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)比较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过(guò)去三(sān)年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩(jì)的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超(chāo)预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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