财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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