近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价(jià)通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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