A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一(yī)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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