尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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