2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行(xíng)业备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和(hé)行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏(fú)辅(fǔ)材和菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结(jié)构(gòu)整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业(yè)净增长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下(xià)行预期增加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数(shù)据变(biàn)化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原(yuán)材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增(zēng)加；累(lèi)计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同(tóng)步的(de)是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国(guó)家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里zēng)速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参(cān)差(chà)不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于(yú)供(gōng)不(bù)应求(qiú)背(bèi)景下的(de)涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可(kě)以形容(róng)其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域(yù)的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅(guī)片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该(gāi)板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片价(jià)格自(zì)高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金(jīn)属工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据(jù)也可看出硅(guī)片价格(gé)下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这(zhè)对(duì)于光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里