昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创(chuàng)的(de)两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能(nén100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)实现的程度(dù)也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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