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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(sh什什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空么的柳条填合适的词，什么的柳条填空àn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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