财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ff0000; line-height: 24px;'>人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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